10 mai 2026 · 6 min de lecture

Comprendre le Yield-to-Worst (YTW) sur une obligation

Le yield-to-worst est le pire rendement possible sur un bond callable. Le seul yield à regarder quand tu achètes du subordonné ou de l'AT1.

Définition

Yield-to-Worst = rendement minimum entre yield-to-maturity et yield-to-call à chaque date callable. C'est le scénario défensif : ce que tu gagnes même si l'émetteur exerce son call au pire moment pour toi.

Pourquoi c'est crucial sur les AT1

Les AT1 ont typiquement un call tous les 5 ans. Si le bond est au-dessus du pair, le call BAISSE ton yield. Toujours regarder YTW, jamais YTM brut.

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